回顧周四A股行情，A股又是慘淡收?qǐng)?。滬深兩市開(kāi)盤漲跌不一，盤初股指一致性震蕩走低，盤中一度跳水，在大金融護(hù)盤下，股指一度探底反抽。不過(guò)，午后股指再度迎來(lái)下跌，并于低位徘徊整理，最終三大指數(shù)全線長(zhǎng)陰報(bào)收。

正如海通證券所述，市場(chǎng)對(duì)全球性貨幣緊縮的擔(dān)憂，以及全球股票市場(chǎng)普遍下挫是近期慘淡的主要原因，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的反應(yīng)更多是基于情緒面的集體悲觀，同時(shí)，春節(jié)假期降至，交投萎縮，也降低了市場(chǎng)做多情緒。

另一面來(lái)看，我國(guó)整體寬信用、寬貨幣的基調(diào)沒(méi)有變，刺激政策空間充足，保持耐心和重拾信心可能才是當(dāng)前我們應(yīng)該做的。操作上建議避免過(guò)度悲觀，理性持股期待節(jié)后的修復(fù)行情，少動(dòng)多看，盡量布局防御性強(qiáng)的板塊，同時(shí)避免盲目抄底。

從技術(shù)面來(lái)看，東莞證券指出，周四大盤受美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的影響，再次震蕩調(diào)整，但量能有所縮小，考慮到節(jié)前多空資金較為謹(jǐn)慎，市場(chǎng)走向仍需觀望，預(yù)計(jì)大盤將延續(xù)震蕩整理格局，關(guān)注板塊輪動(dòng)節(jié)奏以及量能變化。操作上建議關(guān)注金融、食品飲料、家用電器、電氣設(shè)備、TMT等行業(yè)。

就后市而言，中泰證券指出，當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)較難用技術(shù)進(jìn)行分析，需要關(guān)注情緒面的企穩(wěn)。積極方面在于，近期穩(wěn)定聲音增加，機(jī)構(gòu)紛紛出現(xiàn)增持自家基金現(xiàn)象，對(duì)于當(dāng)前的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是不錯(cuò)的信號(hào)。綜合來(lái)看，機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的、風(fēng)險(xiǎn)是漲出來(lái)的，我們還是要保持定力，尋找不確定中的確定機(jī)會(huì)。

山西證券提到，依然較為看好A股市場(chǎng)后續(xù)的表現(xiàn)，一方面疫情后我國(guó)貨幣政策較早恢復(fù)正常化，股票市場(chǎng)中的泡沫有限，特別是2021年年初抱團(tuán)股瓦解后，持續(xù)調(diào)整的消費(fèi)板塊中的泡沫已充分?jǐn)D出，估值整體處于合理水平，部分子板塊估值處于歷史低位。

另一方面，內(nèi)松外緊的政策差也已是明牌打法，國(guó)內(nèi)政策環(huán)境較優(yōu)。此外，海外資金增持國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的傾向明顯，有望增加市場(chǎng)中的量能。建議平衡心態(tài)，逢低布局業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)景氣度較高，估值有較大修復(fù)空間的家電、醫(yī)藥生物、國(guó)防軍工、社服等板塊，等待年后市場(chǎng)情緒邊際修復(fù)帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

方正證券表示，就引發(fā)市場(chǎng)調(diào)整的原因來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境寬松友好、各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力、并沒(méi)有明顯的利空和負(fù)面事件出現(xiàn)。引發(fā)近期市場(chǎng)調(diào)整直接導(dǎo)火索，可能在于市場(chǎng)投資者擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，引發(fā)全球流動(dòng)性緊縮，進(jìn)而影響A股市場(chǎng)。

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步分析，從短期來(lái)看，我們認(rèn)為當(dāng)前A股市場(chǎng)的調(diào)整已經(jīng)接近尾聲，春節(jié)過(guò)后的2月市場(chǎng)行情非常值得期待。第一，目前市場(chǎng)調(diào)整幅度已經(jīng)較為充分；第二，當(dāng)前各項(xiàng)政策措施和環(huán)境均對(duì)市場(chǎng)非常友好；第三，從統(tǒng)計(jì)規(guī)律來(lái)看，A股市場(chǎng)2月份上漲的概率很大。

華泰證券指出，短期擾動(dòng)不改A股中長(zhǎng)期向好趨勢(shì)。1)數(shù)據(jù)分析：無(wú)論是橫向?qū)Ρ裙蓚找媛?、還是縱向計(jì)算股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的分位數(shù)、或者計(jì)算春節(jié)前后的歷史日歷效應(yīng)統(tǒng)計(jì)規(guī)律，均顯示A股當(dāng)前性價(jià)比高、節(jié)后大概率迎來(lái)修復(fù)。

2)邏輯推演：穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼之下，A股有望逐步迎來(lái)估值底、情緒底、盈利底，下半年A股盈利增速有望逐季回升、進(jìn)一步支撐A股趨勢(shì)性修復(fù)。

3)結(jié)構(gòu)根基：中國(guó)宏觀、中觀、微觀三大層面的轉(zhuǎn)型支持A股中長(zhǎng)期慢牛趨勢(shì)。

宏觀方面，中信證券認(rèn)為，A股市場(chǎng)短期調(diào)整偏離了國(guó)內(nèi)貨幣寬松的趨勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)寬松退出等外部變化并不會(huì)制約“以我為主”的國(guó)內(nèi)政策風(fēng)格，也不改變外資長(zhǎng)期增配A股的趨勢(shì)。

其次，市場(chǎng)短期調(diào)整亦偏離了政策支撐下的基本面趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下行壓力最大的時(shí)點(diǎn)已過(guò)，貨幣先行發(fā)力超預(yù)期后，其它部委和地方的接力預(yù)計(jì)將形成政策合力，“政策底”已經(jīng)明確。

最后，美聯(lián)儲(chǔ)上半年政策退出路徑已明確，美股和美債前期充分反應(yīng)后敏感度已降低，預(yù)計(jì)長(zhǎng)假期間海外市場(chǎng)實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不大。

總之，“情緒底”和“市場(chǎng)底”共振下，A股的超調(diào)帶來(lái)了布局上半年行情的更好買點(diǎn)。

在操作策略上，粵開(kāi)證券提到，投資者應(yīng)“風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量”。在“以我為主”的主旋律下，穩(wěn)增長(zhǎng)仍是近期市場(chǎng)重心，無(wú)論是寬貨幣還是寬信用，政策托底經(jīng)濟(jì)值得期待。對(duì)于后市，節(jié)前市場(chǎng)追逐確定性，大盤藍(lán)籌表現(xiàn)優(yōu)于中小盤，節(jié)后政策預(yù)期再起，市場(chǎng)轉(zhuǎn)而追求高彈性。預(yù)計(jì)一季度穩(wěn)增長(zhǎng)仍是主線行情，預(yù)期之下率先開(kāi)啟一波大盤股占優(yōu)的行情。

配置思路上，一是近期關(guān)注大盤股的表現(xiàn)，大盤股存在著較強(qiáng)的階段性反向切換的需求。關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)低估值主線，基建與地產(chǎn)鏈條的房地產(chǎn)、建材、家電等以及擴(kuò)內(nèi)需的休閑服務(wù)、食品飲料等消費(fèi)行業(yè)。

二是全年關(guān)注中小盤表現(xiàn)。今年分母端的邊際變化對(duì)中小盤股走勢(shì)形成支撐，穩(wěn)增長(zhǎng)顯效階段關(guān)注預(yù)期改善與相對(duì)盈利增速占優(yōu)的投資方向，高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展重點(diǎn)支持的能源轉(zhuǎn)型、高端制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等方向。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）